21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者韓一  北京報(bào)道

根據(jù)滬深交易所公告，6月13日，湖北萬(wàn)潤(rùn)新能源上市首發(fā)申請(qǐng)將正式上會(huì)上交所科創(chuàng)板，6月15日，湖南裕能新能源將接受深交所創(chuàng)業(yè)板上市委審議，兩大鋰電池正極材料磷酸鐵鋰生產(chǎn)廠商如能成功過(guò)會(huì)，A股市場(chǎng)將聚齊國(guó)內(nèi)磷酸鐵鋰行業(yè)三巨頭。

三龍頭借力資本搶市場(chǎng)

新能源市場(chǎng)風(fēng)口正勁，帶動(dòng)上游市場(chǎng)供應(yīng)鏈行業(yè)一片向榮，作為新能源汽車及儲(chǔ)能領(lǐng)域的核心材料，磷酸鐵鋰正極材料行業(yè)迎來(lái)紅利期。

曾經(jīng)的行業(yè)龍頭德方納米(300769.SZ)2019年登陸深交所創(chuàng)業(yè)板，繼2020年12月增發(fā)募集11.82億元，2022年6月9日晚間再發(fā)布公告披露最新的定增結(jié)果，共以255元/股高價(jià)募集33億元資金。德方納米的定向增發(fā)受到多家知名國(guó)內(nèi)外資管機(jī)構(gòu)捧場(chǎng)，包括高瓴旗下HHLR、前海萬(wàn)利、海富通，麥格理銀行、摩根大通、瑞銀集團(tuán)等知名機(jī)構(gòu)紛紛入局。據(jù)悉，公司此次定增資金主要用來(lái)建設(shè)年產(chǎn)11萬(wàn)噸新型磷酸鹽系正極材料生產(chǎn)基地項(xiàng)目。

德方納米之后，湖北萬(wàn)潤(rùn)、湖南裕能全力沖刺資本市場(chǎng)，近期將接受首發(fā)申請(qǐng)正式審核。

據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院統(tǒng)計(jì)，目前我國(guó)磷酸鐵鋰主要生產(chǎn)企業(yè)有湖南裕能、德方納米、湖北萬(wàn)潤(rùn)、貝特瑞、重慶特瑞、北大先行等十余家。按照2020年市場(chǎng)占有率計(jì)算，湖南裕能、德方納米市占率分別為25%和24%，第二梯隊(duì)為湖北萬(wàn)潤(rùn)和貝特瑞，市占率分別為17%和14%。

“隨著國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策對(duì)新能源汽車發(fā)展政策支持力度不斷加大以及受市場(chǎng)需求推動(dòng)導(dǎo)致終端需求的不斷增長(zhǎng)，大量資本正涌入磷酸鐵鋰等正極材料行業(yè)。”北京券商分析人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出，經(jīng)過(guò)前兩年市場(chǎng)調(diào)整，行業(yè)中小企業(yè)逐步退出市場(chǎng)，磷酸鐵鋰正極材料市場(chǎng)正形成龍頭角力的競(jìng)爭(zhēng)格局，湖南裕能、德方納米、湖北萬(wàn)潤(rùn)三家行業(yè)龍頭均欲借力資本市場(chǎng)搶占市場(chǎng)份額。

按照目前的市場(chǎng)份額測(cè)算，湖南裕能、德方納米、湖北萬(wàn)潤(rùn)位列行業(yè)前三位，但根據(jù)其各自的融資擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，未來(lái)誰(shuí)將坐穩(wěn)行業(yè)龍頭充滿變數(shù)。

中信證券研究部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2021年磷酸鐵鋰正極材料行業(yè)頭部公司產(chǎn)能分別為湖南欲能19萬(wàn)噸、德方納米15.5萬(wàn)噸、湖北萬(wàn)潤(rùn)4萬(wàn)噸。

此次上市，湖南裕能欲借上市募資18億元，擴(kuò)充年產(chǎn)12萬(wàn)噸磷酸鐵鋰等項(xiàng)目，湖北萬(wàn)潤(rùn)擬募資12.62億元，布局宏邁高科高性能鋰離子電池材料項(xiàng)目，新布局磷酸鐵鋰產(chǎn)能5萬(wàn)噸。

而德方納米目前在建產(chǎn)能18萬(wàn)噸。

東吳證券分析師曾朵紅預(yù)測(cè)稱，加上公司與億緯鋰能合資的10萬(wàn)噸、與寧德時(shí)代合資的8萬(wàn)噸，2022年年底公司德方納米產(chǎn)能將達(dá)33.5萬(wàn)噸，疊加規(guī)劃中44萬(wàn)噸錳鐵鋰產(chǎn)能2024年投產(chǎn)后，公司總產(chǎn)能規(guī)劃將達(dá)77萬(wàn)噸。

湖北萬(wàn)潤(rùn)招股書顯示，2021年公司磷酸鐵鋰、磷酸鐵產(chǎn)能分別為4.28萬(wàn)噸、4.10萬(wàn)噸，結(jié)合在建項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)進(jìn)度，預(yù)計(jì)2022年公司磷酸鐵鋰產(chǎn)能將達(dá)到17.50萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2024年公司磷酸鐵鋰總產(chǎn)能約45萬(wàn)噸。

中信證券研究部預(yù)測(cè)湖南裕能2022年的產(chǎn)能將達(dá)37萬(wàn)噸，2023年或?qū)⑦_(dá)45萬(wàn)噸。

磷酸鐵鋰三家頭部公司角力正酣，誰(shuí)將在產(chǎn)能、市場(chǎng)份額上最終勝出仍是未知。

湖北萬(wàn)潤(rùn)獨(dú)闖科創(chuàng)板

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，三家磷酸鐵鋰頭部企業(yè)不僅全力借力資本市場(chǎng)擴(kuò)產(chǎn)，其甚至還直面共同的下游客戶。

2018年至2021年德方納米嚴(yán)重依賴前五大客戶，對(duì)前五大客戶合計(jì)銷售收入占比均在90%以上，其中對(duì)第一大客戶寧德時(shí)代銷售收入占比更是穩(wěn)居65%以上。湖南裕能第一大客戶、第二大客戶分別為寧德時(shí)代、深圳比亞迪，對(duì)兩大客戶的銷售占比保持在90%以上，其中向?qū)幍聲r(shí)代及其下屬公司的銷售收入占比接近60%。2021年，湖北萬(wàn)潤(rùn)對(duì)前五大客戶的銷售占比同樣攀升至92.21%，其中對(duì)寧德時(shí)代及比亞迪的銷售金額占比高達(dá)80.63%。

不同的是，三家行業(yè)龍頭公司中，德方納米不僅與客戶密切合作，還與寧德時(shí)代、億緯鋰能等客戶合資建廠，湖南裕能第一大客戶寧德時(shí)代、第二大客戶比亞迪甚至分別位列公司第三大股東和第七大股東，唯獨(dú)排名第三位湖北萬(wàn)潤(rùn)仍保持與客戶之間的單純供銷關(guān)系。

德方納米和湖南裕能均是瞄準(zhǔn)深交所創(chuàng)業(yè)板，下游主要客戶寧德時(shí)代為創(chuàng)業(yè)板的龍頭股，比亞迪更是憑借萬(wàn)億市值置頂深交所主板市場(chǎng)，而湖北萬(wàn)潤(rùn)此次卻獨(dú)闖科創(chuàng)板市場(chǎng)。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前鋰電池正極材料行業(yè)成功登陸科創(chuàng)板的上市公司中，振華新材（688707.SH），長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科（688779.SH）等企業(yè)均是布局鎳鈷錳酸鋰三元正極材料、鈷酸鋰等業(yè)務(wù)，尚未有憑借磷酸鐵鋰正極材料主業(yè)成功的案例。

招股書顯示，2019年至2021年報(bào)告期，湖北萬(wàn)潤(rùn)的營(yíng)業(yè)收入主要來(lái)自于磷酸鐵鋰、磷酸鐵等產(chǎn)品的銷售。2021年，公司營(yíng)業(yè)收入22.29億元，其中磷酸鐵鋰、磷酸鐵產(chǎn)品的營(yíng)業(yè)收入占比高達(dá)98.08%。

“公司的工藝技術(shù)、研發(fā)投入滿足科創(chuàng)板的上市要求。”湖北萬(wàn)潤(rùn)證券部工作人員回應(yīng)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，公司的專利技術(shù)、研發(fā)投入等均已在申報(bào)材料和問(wèn)詢函中進(jìn)行了充分披露。

截至招股書簽署日，公司擁有46項(xiàng)發(fā)明專利（含7 項(xiàng)國(guó)際發(fā)明專利），并先后承擔(dān)了諸多重大科研項(xiàng)目等一系列技術(shù)項(xiàng)目。

不過(guò)多輪問(wèn)詢函中，監(jiān)管層亦對(duì)湖北萬(wàn)潤(rùn)核心技術(shù)來(lái)源存在較多合作研發(fā)，涉及多個(gè)從第三方轉(zhuǎn)讓取得、合作取得專利的情況提出關(guān)注。

從另一份數(shù)據(jù)看，2019年至2021年，湖北萬(wàn)潤(rùn)的營(yíng)收分別為7.66億元、6.88億元、22.29億元，凈利潤(rùn)分別為-0.73億元、-0.43億元、3.53億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為1.76億元、-0.93億元、-3.66億元。截至報(bào)告期最后一期，湖北萬(wàn)潤(rùn)才實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，彌補(bǔ)了前期的累積虧損。

根據(jù)上述券商人士分析，以申報(bào)材料被正式受理為統(tǒng)計(jì)時(shí)點(diǎn)，彼時(shí)公司業(yè)績(jī)尚未滿足創(chuàng)業(yè)板的上市要求，或也是公司選擇科創(chuàng)板路線的原因之一。