21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 見習(xí)記者 崔文靜 北京報(bào)道

在《關(guān)于深化債券注冊(cè)制改革的指導(dǎo)意見》《關(guān)于注冊(cè)制下提高中介機(jī)構(gòu)債券業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量的指導(dǎo)意見》發(fā)布僅20余天后，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)（以下簡(jiǎn)稱“中證協(xié)”）日前再度發(fā)布債券相關(guān)重磅文件《證券公司債券業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)辦法》（以下簡(jiǎn)稱“《評(píng)價(jià)辦法》”）。

2020年，中證協(xié)曾修訂發(fā)布《證券公司公司債券業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)能力評(píng)價(jià)辦法(試行)》（以下簡(jiǎn)稱“《評(píng)價(jià)辦法（試行）》”）。與之相比，此次發(fā)布的《評(píng)價(jià)辦法》進(jìn)一步聚焦注冊(cè)制下提升債券業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量?jī)?nèi)涵和要求，對(duì)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系進(jìn)行了全面優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)了對(duì)證券公司債券執(zhí)業(yè)行為的全方位、全鏈條的監(jiān)管評(píng)價(jià)。

證監(jiān)會(huì)表示，《評(píng)價(jià)辦法》堅(jiān)持問題導(dǎo)向，突出監(jiān)管與市場(chǎng)引導(dǎo)并重，旨在推動(dòng)證券公司強(qiáng)化債券業(yè)務(wù)全流程規(guī)范管理，進(jìn)一步夯實(shí)注冊(cè)制下證券公司的“看門人”責(zé)任。

值得注意的是，今年兩會(huì)上，原由發(fā)改委負(fù)責(zé)發(fā)行審核的企業(yè)債券納入證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一監(jiān)管，目前正處于職責(zé)劃轉(zhuǎn)過渡期。此次修訂的《評(píng)價(jià)辦法》將企業(yè)債券中介機(jī)構(gòu)分類評(píng)價(jià)一并納入，并自2024年起統(tǒng)一納入評(píng)價(jià)范圍。

與此同時(shí)，相較于《評(píng)價(jià)辦法（試行）》，新版規(guī)定還具有諸多亮點(diǎn)。比如，在考核重點(diǎn)上，淡化業(yè)務(wù)能力而進(jìn)一步凸顯債券執(zhí)業(yè)質(zhì)量；舊版評(píng)價(jià)辦法中的業(yè)務(wù)能力指標(biāo)被刪除，重點(diǎn)突出內(nèi)控管理、執(zhí)業(yè)質(zhì)量與服務(wù)能力。再比如，評(píng)價(jià)結(jié)果中A類券商比重降低，由原來的30%下調(diào)至20%，B類券商占比則由50%增至60%。

淡化業(yè)務(wù)能力，強(qiáng)化債券執(zhí)業(yè)質(zhì)量

將企業(yè)債券中介機(jī)構(gòu)分類評(píng)價(jià)一并納入，實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一規(guī)范，是《評(píng)價(jià)辦法》的最大亮點(diǎn)之一。

今年兩會(huì)上，原由發(fā)改委負(fù)責(zé)發(fā)行審核的企業(yè)債券納入證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一監(jiān)管。4月21日，證監(jiān)會(huì)與發(fā)改委聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于企業(yè)債券發(fā)行審核職責(zé)劃轉(zhuǎn)過渡期工作安排的公告》，設(shè)置自公告發(fā)布起的6個(gè)月為過渡期，過渡期結(jié)束前，證監(jiān)會(huì)將及時(shí)向市場(chǎng)公告企業(yè)債券管理的整體工作安排。目前，企業(yè)債券發(fā)行審核職責(zé)劃轉(zhuǎn)仍處于過渡期間，過渡期內(nèi)企業(yè)債券受理審核、發(fā)行承銷、登記托管等安排未發(fā)生明顯變化。

由于企業(yè)債券發(fā)行審核職責(zé)劃轉(zhuǎn)正處于過渡期，企業(yè)債券雖已納入《評(píng)價(jià)辦法》，但2023年企業(yè)債券中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)、工作流程和機(jī)制保持不變，2024年起企業(yè)債券相關(guān)中介機(jī)構(gòu)方正式統(tǒng)一納入評(píng)價(jià)范圍。

除在評(píng)價(jià)范圍上納入企業(yè)債券以外，新版《評(píng)價(jià)辦法》對(duì)評(píng)價(jià)指標(biāo)同樣做出調(diào)整。調(diào)整后，將相對(duì)淡化業(yè)務(wù)能力指標(biāo)，進(jìn)一步凸顯債券執(zhí)業(yè)質(zhì)量。

根據(jù)國(guó)金債券投行相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，在原試行辦法下，證券公司能力評(píng)價(jià)指標(biāo)包括證券公司公司債券業(yè)務(wù)的人員與制度保障、業(yè)務(wù)能力、合規(guī)展業(yè)、風(fēng)控實(shí)效、市場(chǎng)秩序維護(hù)和服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略等六類。新《評(píng)價(jià)辦法》以證券公司債券業(yè)務(wù)內(nèi)控管理、執(zhí)業(yè)質(zhì)量與服務(wù)能力三方面情況具體展開，將原制度人員、合規(guī)展業(yè)、風(fēng)控實(shí)效、市場(chǎng)秩序維護(hù)、服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略等指標(biāo)重組融入三方面，刪除業(yè)務(wù)能力指標(biāo)，并且優(yōu)化相關(guān)指標(biāo)計(jì)分依據(jù)和計(jì)分方法，更加凸顯債券執(zhí)業(yè)質(zhì)量。

與此同時(shí)，債券業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)的打分主體也發(fā)生變化。

過去，中證協(xié)是唯一評(píng)價(jià)主體。根據(jù)新版《評(píng)價(jià)辦法》，中證協(xié)將牽頭組織證券公司債券業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)各地方派出機(jī)構(gòu)、證券交易所結(jié)合日常監(jiān)管參與評(píng)價(jià)工作。

A類券商比重下調(diào)10%

值得注意的是，在新版《評(píng)價(jià)辦法》的要求之下，證券公司債券業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量獲評(píng)A類的難度加大。

債券業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)結(jié)果分為ABC三類，過去三類券商占比分別為30%、50%和20%。調(diào)整以后，A類占比降至20%，B類比重提升至60%，C類保持20%不變。

“比例調(diào)整以后，A類名額減少，券商間競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇。由于此次評(píng)價(jià)辦法調(diào)整淡化業(yè)務(wù)能力而突出執(zhí)業(yè)質(zhì)量，評(píng)價(jià)期承銷與受托管理業(yè)務(wù)規(guī)模在行業(yè)中位數(shù)以上即可滿足A類基本要求，但若因債券相關(guān)業(yè)務(wù)而出現(xiàn)較大風(fēng)險(xiǎn)事件則會(huì)直接無緣A類。這意味著，未來券商如果想要獲得A類評(píng)價(jià)結(jié)果，必須把質(zhì)量放在更為重要的位置，在追求業(yè)績(jī)的同時(shí)更要嚴(yán)把質(zhì)量關(guān)?！蹦愁^部券商資深保代告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。

《評(píng)價(jià)辦法》的具體細(xì)則在一定程度上佐證了該保代的觀點(diǎn)。在A類證券公司應(yīng)當(dāng)滿足的四項(xiàng)基本要求中，除“評(píng)價(jià)期承銷與受托管理業(yè)務(wù)規(guī)模在行業(yè)中位數(shù)以上”一項(xiàng)與業(yè)務(wù)規(guī)模掛鉤以外，其余三項(xiàng)均與執(zhí)業(yè)質(zhì)量密切相關(guān)。

首先，評(píng)價(jià)期及評(píng)價(jià)期后因債券內(nèi)控、承銷或受托管理業(yè)務(wù)受到刑事處罰、重大行政處罰，因重大違法違規(guī)事項(xiàng)被采取過行政監(jiān)管措施，因涉嫌違法違規(guī)事項(xiàng)正在被立案調(diào)查，內(nèi)控處罰處分指標(biāo)得分為0。出現(xiàn)上述一條即無緣A類。

其次，評(píng)價(jià)期及評(píng)價(jià)期后因債券內(nèi)控、承銷或受托管理業(yè)務(wù)出現(xiàn)被法院判決承擔(dān)民事責(zé)任（終審）或者被仲裁機(jī)構(gòu)裁決承擔(dān)民事責(zé)任的情形（受過相關(guān)處罰處分的除外），出現(xiàn)其他引起市場(chǎng)重大負(fù)面輿情的情形。發(fā)生任意一條同樣無法獲評(píng)A類。

與此同時(shí)，伴隨金融反腐被反復(fù)強(qiáng)調(diào)的廉潔從業(yè)亦為重要考評(píng)因素。券商投行一旦在評(píng)價(jià)期及評(píng)價(jià)期后出現(xiàn)債券業(yè)務(wù)重大廉潔從業(yè)問題，即使業(yè)務(wù)規(guī)模位居行業(yè)榜首，同樣無法躋身A類。

“為了業(yè)績(jī)而犧牲風(fēng)控，這是一些券商投行昔日較為普遍存在的問題。對(duì)風(fēng)控的重視程度不夠難免導(dǎo)致個(gè)別項(xiàng)目執(zhí)業(yè)質(zhì)量的相對(duì)遜色，為后續(xù)風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)生留下隱患。隨著監(jiān)管通過《評(píng)價(jià)辦法》等不斷強(qiáng)化執(zhí)業(yè)質(zhì)量要求，將倒逼券商投行加強(qiáng)風(fēng)控，提高業(yè)務(wù)質(zhì)量。短期來看，可能會(huì)給部分投行創(chuàng)收帶來一定壓力；但長(zhǎng)期來看，有助于行業(yè)的良性發(fā)展和市場(chǎng)生態(tài)的進(jìn)一步改善?！鄙鲜鋈瘫４治?。

債券監(jiān)管風(fēng)向趨嚴(yán)

監(jiān)管對(duì)于債券執(zhí)業(yè)質(zhì)量的嚴(yán)格要求不只體現(xiàn)在《評(píng)價(jià)辦法》中，更顯現(xiàn)在日常的券商罰單中。

根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)，今年以來，至少有8家券商因?yàn)閭瘑栴}而被監(jiān)管點(diǎn)名。所涉問題可以大致概括為三類：

一是內(nèi)控管理機(jī)制不健全。輕者包括內(nèi)部控制不完善，質(zhì)控、內(nèi)核把關(guān)不嚴(yán)；重者則債券交易業(yè)務(wù)存在重大合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，部門管理混亂，未建立有效監(jiān)督制衡機(jī)制，對(duì)債券交易人員管理存在重大漏洞。

二是項(xiàng)目執(zhí)行層面未盡職履責(zé)，主要體現(xiàn)為債券承銷盡調(diào)不充分和受托管理履職不足。比如，在個(gè)別債券項(xiàng)目中對(duì)其他中介機(jī)構(gòu)提供的專業(yè)意見核查不充分，對(duì)審計(jì)報(bào)告中內(nèi)容遺漏、數(shù)據(jù)錯(cuò)誤等情況未要求審計(jì)機(jī)構(gòu)補(bǔ)充或更正。再比如，個(gè)別債券項(xiàng)目未及時(shí)就發(fā)行人的嚴(yán)重失信行為向市場(chǎng)公告臨時(shí)受托管理事務(wù)報(bào)告。

三是工作規(guī)范性不足導(dǎo)致的較為低級(jí)錯(cuò)誤。比如，個(gè)別項(xiàng)目報(bào)出文件存在低級(jí)錯(cuò)誤。

“無論是《評(píng)價(jià)辦法》中對(duì)執(zhí)業(yè)質(zhì)量要求的提高，還是債券相關(guān)罰單的頻頻出現(xiàn)，都彰顯著債券監(jiān)管風(fēng)向的日趨嚴(yán)格，這在我們的實(shí)際工作中深有體會(huì)?！比瘫４嬖V記者。

國(guó)金證券投行相關(guān)負(fù)責(zé)人同樣認(rèn)為，目前債券監(jiān)管風(fēng)向整體趨向嚴(yán)格。具體而言：一方面，債券審核和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的統(tǒng)一為加強(qiáng)債券監(jiān)管奠定了基礎(chǔ)，有利于后續(xù)整合監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、加強(qiáng)監(jiān)管力度、明確市場(chǎng)預(yù)期；另一方面，覆蓋債券全周期的頂層制度設(shè)計(jì)為加強(qiáng)債券監(jiān)管提供了體系保障，有利于全方位監(jiān)管債券的整個(gè)流程。因此，債券監(jiān)管趨嚴(yán)的趨勢(shì)不會(huì)變化。

“在全面注冊(cè)制下，債券發(fā)行審核轉(zhuǎn)向以信息披露為核心，對(duì)于發(fā)行人信息披露的要求比以往提高許多，加之后續(xù)持續(xù)監(jiān)管力度不斷加大，整體而言債券發(fā)行的難度并未降低。”上述負(fù)責(zé)人提到。

目前，債券發(fā)行監(jiān)管體系仍在不斷發(fā)展完善過程中，后續(xù)進(jìn)一步提升監(jiān)管水平和債券市場(chǎng)活躍度可從哪些方面出發(fā)？

在上述國(guó)金投行負(fù)責(zé)人看來可以從三方面著手：首先，設(shè)置更加科學(xué)的發(fā)行指標(biāo)；其次，增加符合市場(chǎng)需求的債券品種；再者，加強(qiáng)針對(duì)市場(chǎng)主體不當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)的監(jiān)管力度。