21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 見(jiàn)習(xí)記者 崔文靜 北京報(bào)道

隨著年內(nèi)兩融業(yè)務(wù)、股票做市交易業(yè)務(wù)等交易利好措施的上線，北交所新股上市速度近月來(lái)明顯按下“加速鍵”。

根據(jù)Wind，截至7月23日，北交所年內(nèi)新上市企業(yè)數(shù)量達(dá)48家，接近于去年同期的2倍。

受訪人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，北交所大力倡導(dǎo)高質(zhì)量擴(kuò)容的政策目標(biāo)，更為明確的上市預(yù)期，相較于其他板塊在行業(yè)、審核理念、企業(yè)規(guī)模上的更高包容度等因素，均在助力北交所新股IPO的快速增加。與此同時(shí)，由于下半年較上半年新上市企業(yè)數(shù)量往往更多，2023年年底北交所上市企業(yè)家數(shù)有望達(dá)到260家左右。

隨著上市企業(yè)數(shù)量的增加，北交所流動(dòng)性亦有所改善。截至7月23日，北交所年內(nèi)日均換手率為2.50%，較去年同期提升0.24個(gè)百分點(diǎn)，變動(dòng)幅度優(yōu)于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板。

受訪人士認(rèn)為，這一流動(dòng)性基本符合北交所市場(chǎng)實(shí)際，但增強(qiáng)投資吸引力還需進(jìn)一步提高流動(dòng)性。改善措施包括降低投資者準(zhǔn)入門(mén)檻，推動(dòng)北交所做市券商擴(kuò)容，鼓勵(lì)公募基金、私募基金等積極參與北交所市場(chǎng)交易，盡快推出公募可轉(zhuǎn)債，完善轉(zhuǎn)板機(jī)制等。

年底上市企業(yè)家數(shù)有望達(dá)260家

上市公司數(shù)量相對(duì)較少，被認(rèn)為是影響北交所投資吸引力的重要因素之一。近月來(lái)，北交所新股IPO按下“加速鍵”，新上市企業(yè)數(shù)量較去年同期明顯增加。

根據(jù)Wind，截至7月23日，北交所年內(nèi)新上市企業(yè)數(shù)量達(dá)48家，接近于去年同期的2倍。其中，1-4月較去年同期的變動(dòng)幅度更大，今年1-4月北交所新上市企業(yè)共29家，去年同期僅為8家。去年7月，北交所新上市企業(yè)共計(jì)6家，而截至7月23日，北交所本月新上市企業(yè)已經(jīng)達(dá)到6家。

有市場(chǎng)人士告訴記者，一般而言，下半年新上市企業(yè)數(shù)量較上半年更多。從北交所2022年的新上市企業(yè)數(shù)量也可見(jiàn)一斑。去年1-8月，北交所新上市企業(yè)數(shù)量除了6月和7月分別達(dá)到6家和7家以外，其余月份均在4家及以下；然而9-12月之間，月最低新股數(shù)量卻達(dá)7家，12月更是有32家企業(yè)登陸北交所。

國(guó)金證券和開(kāi)源證券投行相關(guān)負(fù)責(zé)人均認(rèn)為，北交所高質(zhì)量擴(kuò)容將成為常態(tài)化，更多創(chuàng)新型中小企業(yè)將進(jìn)入北交所，2023年年底北交所上市企業(yè)家數(shù)有望達(dá)到260家左右。

去年1-7月，北交所新上市企業(yè)數(shù)量共計(jì)25家，今年為何明顯提速？開(kāi)源證券上述投行負(fù)責(zé)人認(rèn)為，主要受益于四大因素：

首先，北交所前期上市速度相對(duì)較慢，一定程度上受企業(yè)開(kāi)始備戰(zhàn)上市與具備上市條件之間的時(shí)滯性影響，企業(yè)在經(jīng)過(guò)一年多的規(guī)范和輔導(dǎo)后，具備申報(bào)條件的企業(yè)逐步增加。

其次，相較于其他上市板塊，北交所制定的上市標(biāo)準(zhǔn)，在行業(yè)、審核理念、企業(yè)規(guī)模的包容度較高，市場(chǎng)上滿足在北交所上市的企業(yè)群體數(shù)量較大。在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)大環(huán)境下，孕育中小企業(yè)比孕育大型企業(yè)難度更低，“小而精”的中小企業(yè)更能輕裝上陣，及時(shí)調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略。北交所作為培育“專精特新”企業(yè)的土壤，迎合了國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境，也迎合了中小企業(yè)特質(zhì)。

再者，北交所形成了高效的常態(tài)化審核與發(fā)行上市節(jié)奏，上市預(yù)期更明確。高效的上市注冊(cè)，來(lái)源于北交所對(duì)于三板存量企業(yè)更加熟悉，審核問(wèn)詢精簡(jiǎn)、直接，做到挑重點(diǎn)問(wèn)、不重復(fù)問(wèn)。同時(shí)受益于“并聯(lián)審查”的工作機(jī)制，與創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板的審核周期相比，北交所整體審核時(shí)間最快。而絕大多數(shù)企業(yè)上市的首要目的是融資，盡快實(shí)現(xiàn)融資，啟動(dòng)募投項(xiàng)目建設(shè)影響到企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃和市場(chǎng)開(kāi)拓。在排隊(duì)時(shí)間可預(yù)期的前提下，快速的審核機(jī)制有助于更多企業(yè)優(yōu)選北交所。

此外，北交所推出了一系列改革措施，包括簡(jiǎn)化上市審核程序、優(yōu)化新股發(fā)行上市流程、擴(kuò)大私募等，持續(xù)優(yōu)化發(fā)行上市制度，著眼于降低企業(yè)上市成本和等待時(shí)間。這些改革措施的推進(jìn)提升市場(chǎng)效率和競(jìng)爭(zhēng)力，為企業(yè)上市提供了更多便利和機(jī)會(huì)，進(jìn)一步促進(jìn)了新上市企業(yè)數(shù)量的增加。

2022年6月24日，優(yōu)機(jī)股份的上市帶動(dòng)北交所邁入百家時(shí)代，從原精選層算起，歷經(jīng)近兩年時(shí)間；2023年6月8日，隨著易實(shí)精密的掛牌上市，北交所存量上市公司數(shù)量達(dá)到200家。從100家到200家，用時(shí)不到一年。2023年6月2日晚，北交所、全國(guó)股轉(zhuǎn)公司發(fā)布《北京證券交易所全國(guó)股轉(zhuǎn)公司提升服務(wù)能力綜合行動(dòng)方案》，針對(duì)市場(chǎng)主體訴求，推出優(yōu)化市場(chǎng)服務(wù)首批“十八條”措施，強(qiáng)化資本市場(chǎng)對(duì)中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的支持。北交所優(yōu)化服務(wù)18條的推出夯實(shí)市場(chǎng)良性發(fā)展和流動(dòng)性改善基礎(chǔ)，進(jìn)一步加速北交所市場(chǎng)高質(zhì)量擴(kuò)容的步伐。

在國(guó)金證券投行相關(guān)負(fù)責(zé)人看來(lái)，北交所上市提速的原因還包括另外三方面：一方面，2021年11月15日北交所開(kāi)市以來(lái)，2022年是第一個(gè)完整運(yùn)行年度，各項(xiàng)制度處于逐漸完善的過(guò)程中，企業(yè)及市場(chǎng)參與機(jī)構(gòu)均保持謹(jǐn)慎態(tài)度，因此2022年北交所上市企業(yè)家數(shù)本身基數(shù)較低。

另一方面，2023年上市數(shù)量的增加有較強(qiáng)的政策驅(qū)動(dòng)因素，在經(jīng)歷去年的破發(fā)潮和市場(chǎng)低迷后，北交所大力倡導(dǎo)高質(zhì)量擴(kuò)容的政策目標(biāo)，2023年的上市數(shù)量增加與該政策目標(biāo)一致。

與此同時(shí)，北交所的持續(xù)發(fā)展也與多層次資本市場(chǎng)的逐步完善有關(guān)。創(chuàng)業(yè)板2022年12月出臺(tái)了板塊定位指標(biāo)體系，科創(chuàng)板則始終強(qiáng)化硬科技屬性要求，主板也在注冊(cè)制改革落實(shí)后明確了行業(yè)屬性和板塊定位，在此基礎(chǔ)上，留給北交所的空間有所增大。

“北交所的定位決定了其上市后備資源尤其豐富，目前近9000家國(guó)家級(jí)專精特新‘小巨人’企業(yè)中仍有很多未上市，且有著強(qiáng)烈的股權(quán)融資需求?！眹?guó)金證券上述負(fù)責(zé)人預(yù)計(jì)，北交所后續(xù)上述數(shù)量增速進(jìn)一步提升是大概率事件。

流動(dòng)性提高仍需多方力措

截至7月23日，北交所共有上市公司210家。隨著上市公司數(shù)量的增加，北交所流動(dòng)性略有改善。根據(jù)Wind，從換手率來(lái)看，截至7月23日，北交所年內(nèi)日均換手率為2.50%，較去年同期提升0.24個(gè)百分點(diǎn)，變動(dòng)幅度優(yōu)于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板。但從日均換手率具體數(shù)值來(lái)看，相較于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板，北交所仍然存在一定差距，北交所年內(nèi)日均換手率不足創(chuàng)業(yè)板半數(shù)，較科創(chuàng)板亦低1.62個(gè)百分點(diǎn)，與主板換手率接近。

從單家上市公司日均換手率來(lái)看，剔除今年7月新上市的公司后，截至7月23日，今年以來(lái)日均換手率在5%以上的北交所上市公司僅有15家，占比7.14%，其中僅有2家是2023年以前上市，分別為中紡標(biāo)和曙光數(shù)創(chuàng)。年內(nèi)日均換手率不足2%和1%的北交所上市公司則高達(dá)162家和134家，分別占比77.14%和63.81%。

開(kāi)源證券上述投行負(fù)責(zé)人認(rèn)為，從換手率來(lái)看，目前北交所流動(dòng)性整體符合北交所市場(chǎng)實(shí)際。后續(xù)隨著優(yōu)質(zhì)企業(yè)數(shù)量增多、配套制度陸續(xù)出臺(tái)、公募基金持續(xù)增持以及交易成本與交易門(mén)檻的降低，北交所的流動(dòng)性將進(jìn)一步改善。

在提高北交所流動(dòng)性方面，該負(fù)責(zé)人建議從四個(gè)方面著手：

豐富投資者適當(dāng)性評(píng)價(jià)維度，進(jìn)一步降低北交所投資者門(mén)檻，持續(xù)擴(kuò)大投資者隊(duì)伍。

豐富市場(chǎng)參與機(jī)構(gòu)類型，鼓勵(lì)公募基金、私募基金等積極參與北交所市場(chǎng)交易；同時(shí)建議放開(kāi)一級(jí)市場(chǎng)私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)買賣新三板和北交所。私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)是參與新三板企業(yè)投資和交易的重要力量，但在目前的北交所制度下，私募股權(quán)機(jī)構(gòu)卻無(wú)法通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)買賣新三板和北交所股票，當(dāng)其投資的標(biāo)的公司在北交所發(fā)行上市后，這些一級(jí)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)無(wú)法繼續(xù)在北交所階段持有，只能拋售其在新三板期間持有的股票，從而影響北交所二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性。因此，建議放開(kāi)一級(jí)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)買賣新三板和北交所股票的渠道，從而減少拋盤(pán)壓力，增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性。

盡快推動(dòng)北交所做市券商擴(kuò)容，將新三板做市投入力度大的券商納入北交所做市商的范圍。

擴(kuò)大交易品種并完善交易機(jī)制。在全面注冊(cè)制推行背景下，進(jìn)一步豐富北交所兩融標(biāo)的范圍，加快設(shè)計(jì)和推出北交所主題ETF基金，適時(shí)推出北交所市場(chǎng)轉(zhuǎn)融通服務(wù)，從而加大巿場(chǎng)資券的供給規(guī)模和力度，進(jìn)一步完善市場(chǎng)流動(dòng)性和定價(jià)效率。

國(guó)金證券投行負(fù)責(zé)人則建議從供需兩方面著手：供應(yīng)方面，進(jìn)一步大力推進(jìn)優(yōu)質(zhì)專精特新企業(yè)上市，擴(kuò)大北交所企業(yè)池，進(jìn)一步優(yōu)化北交所新股發(fā)行制度，推動(dòng)滿足條件的優(yōu)質(zhì)企業(yè)轉(zhuǎn)板。需求方面，繼續(xù)推動(dòng)發(fā)展專業(yè)機(jī)構(gòu)相關(guān)北交所投資產(chǎn)品條線，提高機(jī)構(gòu)投資者適配度，優(yōu)化調(diào)整個(gè)人投資者適當(dāng)性管理制度，引導(dǎo)更多長(zhǎng)線資金入市等。

如何進(jìn)一步增強(qiáng)市場(chǎng)吸引力？

值得注意的是，2022年1月27日，觀典防務(wù)由北交所轉(zhuǎn)板科創(chuàng)板，成為北交所“轉(zhuǎn)板第一股”。而在今年5月，長(zhǎng)城信息由創(chuàng)業(yè)板“轉(zhuǎn)投”北交所，成為第一家主動(dòng)轉(zhuǎn)板北交所的擬上市公司。

根據(jù)長(zhǎng)城信息相關(guān)公告，長(zhǎng)城信息由創(chuàng)業(yè)板“轉(zhuǎn)投”北交所直接原因系由于市場(chǎng)環(huán)境及自身經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)發(fā)生不利變化，導(dǎo)致不再符合創(chuàng)業(yè)板上市條件。國(guó)金證券上述負(fù)責(zé)人認(rèn)為，這也從另一個(gè)側(cè)面反映了北交所市場(chǎng)吸引力的提升。

該負(fù)責(zé)人介紹道，今年已經(jīng)上市的北交所新股，整體質(zhì)量較過(guò)去有所提升。

僅從上市前一年凈利潤(rùn)水平的比較就可以清晰看出，2022年上市的83家北交所企業(yè)中，上市前一年凈利潤(rùn)水平超過(guò)1億元的2家，5000萬(wàn)元-1億元的22家，5000萬(wàn)元以下的59家，其中5000萬(wàn)元以上的占比為28.92%；而2023年至今上市的47家企業(yè)中，超過(guò)1億元的7家，5000-1億元的18家，5000萬(wàn)元以下的22家，其中5000萬(wàn)元以上的占比則達(dá)到了53.19%。

“北交所的供給端和上市儲(chǔ)備已經(jīng)逐漸豐富，當(dāng)務(wù)之急仍是引入資金和增加流動(dòng)性?！痹撠?fù)責(zé)人表示。他建議進(jìn)一步放寬做市商準(zhǔn)入；優(yōu)化投資者準(zhǔn)入，公募基金常態(tài)化發(fā)行，鼓勵(lì)各地方發(fā)行北交所基金；盡快推出公募可轉(zhuǎn)債，滿足不同機(jī)構(gòu)投資北交所的訴求；同時(shí)，進(jìn)一步完善轉(zhuǎn)板機(jī)制，三大交易所協(xié)調(diào)完善北交所轉(zhuǎn)板制度，推動(dòng)部分北交所企業(yè)轉(zhuǎn)板。

另一個(gè)值得關(guān)注的現(xiàn)象是，多家公司正在拆分子公司，通過(guò)子公司獨(dú)立申請(qǐng)北交所上市。

開(kāi)源證券投行相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，這一方式有助于增強(qiáng)公司資金實(shí)力，進(jìn)一步提升公司整體市值。而北交所對(duì)于分拆運(yùn)作的包容性，在一定程度上吸引了更多上市公司分拆子公司登陸，體現(xiàn)了北交所對(duì)于搭建我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的重要意義。

為了進(jìn)一步提升北交所市場(chǎng)吸引力，該負(fù)責(zé)人建議從兩方面出發(fā)。一方面，持續(xù)完善交易機(jī)制、推進(jìn)制度建設(shè)，穩(wěn)步推進(jìn)市場(chǎng)流動(dòng)性。另一方面，從目前的融資品種上來(lái)看，北交所亟待豐富相關(guān)的金融工具。目前北交所上市公司股票發(fā)行基本上均為公開(kāi)發(fā)行，再融資、配股、可轉(zhuǎn)債等多元化融資體系較少。對(duì)于創(chuàng)新型中小企業(yè)存在業(yè)務(wù)細(xì)分、發(fā)展靠前，對(duì)多元化金融工具需求較為迫切的情況下，北交所應(yīng)加大金融工具的創(chuàng)新力度，進(jìn)一步提升對(duì)創(chuàng)新中小企業(yè)的服務(wù)能力。