21世紀經(jīng)濟報道記者曹恩惠 上海報道

產(chǎn)業(yè)周期性調(diào)整之下，光伏公司陷入虧損的現(xiàn)象已經(jīng)不足為奇。但21世紀經(jīng)濟報道記者注意到，“寒冬”之中，部分光伏公司的業(yè)績逆勢而上，實現(xiàn)增長。

根據(jù)記者統(tǒng)計，截至發(fā)稿時，已有39家光伏公司此前已經(jīng)發(fā)布上半年業(yè)績預(yù)告，半數(shù)以上陷入虧損。但在目前已經(jīng)正式披露半年報的10家光伏公司中，7家實現(xiàn)盈利。

10家光伏企業(yè)正式發(fā)布2024年半年報 數(shù)據(jù)來源：公告、21世紀經(jīng)濟報道記者整理

從分布情況來看，實現(xiàn)盈利的公司多以輔材類為主，涉及光伏玻璃、銀漿、逆變器、接線盒等環(huán)節(jié)。即便在競爭最為激烈的組件環(huán)節(jié)，亦有兩家公司擺脫虧損。

39家光伏企業(yè)此前已發(fā)布2024年上半年業(yè)績預(yù)告 數(shù)據(jù)來源：公告、21世紀經(jīng)濟報道記者整理

“光伏主產(chǎn)業(yè)鏈價格的持續(xù)下行使得主材企業(yè)的盈利能力面臨較大壓力?！鄙耆f宏源最新發(fā)布的研報認為，光伏輔材環(huán)節(jié)由于前兩年基本完成格局重塑，龍頭企業(yè)依然保持較好盈利水平。

輔材類企業(yè)成盈利主力

需求、產(chǎn)能和技術(shù)的疊加，促成光伏周期的出現(xiàn)。本輪光伏產(chǎn)業(yè)周期始于2020年，后于2022年迎來行業(yè)的盈利高管時刻。但此后由于產(chǎn)能過快增長，引發(fā)供需失衡，光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格下行，企業(yè)業(yè)績分野。

在本輪周期下行階段中，絕大部分光伏企業(yè)業(yè)績惡化始于2023年第四季度，其對應(yīng)著光伏產(chǎn)業(yè)鏈主材價格同期快速下滑。而至2024年上半年，雖然主材價格繼續(xù)探底，但降速減緩。截至目前，光伏主材價格仍處于磨底階段。

受此影響，2024年上半年被視作當(dāng)前光伏企業(yè)經(jīng)營表現(xiàn)的低谷時刻。21世紀經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，此前發(fā)布業(yè)績預(yù)告的39家光伏公司上半年合計虧損55.24億元至108.93億元。這其中，17家盈利、22家虧損。而截至發(fā)稿時，已有10家光伏公司正式披露半年報，合計實現(xiàn)營收和歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為170.78億元、5.36億元。值得一提的是，在前述10家發(fā)布了半年報的光伏公司中，盈多虧少——共計7家公司經(jīng)審計后的凈利潤為正值，盈利最高者為林洋能源（601222.SH），報告期內(nèi)實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為5.99億元，同比增長3.02%。

需指出的是，林洋能源之所以能逆勢實現(xiàn)盈利，在于其業(yè)務(wù)受到光伏制造環(huán)節(jié)價格下跌沖擊的影響較小——該公司主營業(yè)務(wù)包括智能電網(wǎng)、新能源和儲能三個板塊，今年上半年分別實現(xiàn)11.5億元、9.5億元和7.4億元營收。這其中，新能源板塊營收來源主要為電站銷售，毛利率達16.4%。

與林洋能源情況相似的還有合康新能（300048.SZ），該公司今年上半年新能源業(yè)務(wù)營收占比超過73%，以戶用儲能和光伏EPC產(chǎn)品為主。而在報告期內(nèi)，該公司戶用儲能和光伏EPC業(yè)務(wù)毛利率均較去年同期有所上升。

從林洋能源和合康新能所涉光伏業(yè)務(wù)在今年上半年的表現(xiàn)不難看出，終端環(huán)節(jié)的盈利狀況跑贏整個行業(yè)。此外，輔材環(huán)節(jié)由于在前兩年率先經(jīng)歷調(diào)整，部分龍頭企業(yè)在行業(yè)周期下行中同樣表現(xiàn)出了較好的盈利能力。

根據(jù)財報，今年上半年光伏玻璃企業(yè)金晶科技（600586.SH）實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.75億元，同比增長5.23%。國金證券將該公司上半年盈利的主要原因歸結(jié)為其海外業(yè)務(wù)的表現(xiàn)，“公司馬來西亞子公司主要為First Solar生產(chǎn)薄膜組件玻璃，受益于美國本土制造光伏需求持續(xù)釋放以及原材料成本改善，上半年馬來金晶科技實現(xiàn)營業(yè)收入2.86億元，同比增長8.6%；實現(xiàn)凈利潤0.39億元，同比增長53.2%?！?/p>

逆變器亦是今年上半年凈利潤表現(xiàn)相對較好的環(huán)節(jié)。德業(yè)股份（605117.SH）、錦浪科技（300763.SZ）、科士達（002518.SZ）、通潤裝備（002150.SZ）等逆變器廠商在今年上半年預(yù)計實現(xiàn)凈利潤分別不低于11.83億元、3.25億元、2.00億元、0.63億元，均受益于歐美戶儲需求的增長。

制造端競爭激烈盈虧分野

“經(jīng)過前兩年的產(chǎn)能擴張，當(dāng)前光伏產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)的產(chǎn)能基本上都超過2024年預(yù)計裝機需求，供過于求成為產(chǎn)業(yè)面臨的最大問題?！鄙耆f宏源所指出的產(chǎn)能擴張，主要集中在光伏主材環(huán)節(jié)，包括硅料、硅片、電池片、組件。

供需錯配壓力之下，光伏主材價格大幅下跌，即便不少企業(yè)今年產(chǎn)品出貨量同比增長，但也難抵消降價帶來的負面影響。21世紀經(jīng)濟報道記者注意到，在已經(jīng)發(fā)布業(yè)績預(yù)告或披露半年報的光伏企業(yè)中，陷入虧損的企業(yè)絕大多數(shù)均為光伏主材制造企業(yè)。此外，一體化龍頭企業(yè)由于在主材環(huán)節(jié)均有布局，故當(dāng)價格快速下滑時其業(yè)績更容易受到拖累。

不過，亦有“另類者”。例如，在組件環(huán)節(jié)，阿特斯（688472.SH）和協(xié)鑫集成（002506.SZ）預(yù)計今年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤為正值。

行業(yè)機構(gòu)InfoLink Consulting日前發(fā)布的排行顯示，今年上半年阿特斯和協(xié)鑫集成組件出貨分別位列全球第7、8位，出貨量均超過10GW。這其中，阿特斯預(yù)計上半年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為12億元至14億元，協(xié)鑫集成則預(yù)計為0.40億元至0.52億元，較去年同期均有所下滑。

針對組件業(yè)務(wù)的表現(xiàn)，阿特斯稱，“公司光伏業(yè)務(wù)主要在價格和出貨量之間做綜合平衡，放棄部分虧損訂單，主動減少部分光伏產(chǎn)品出貨量，以利潤為優(yōu)先?！眳f(xié)鑫集成則表示，面對行業(yè)下行壓力，公司“調(diào)整接單策略，上半年實現(xiàn)國內(nèi)中標(biāo)規(guī)模及組件開工率居行業(yè)前列，組件出貨量及營業(yè)收入同比大幅增長?！?/p>

然而，目前組件環(huán)節(jié)依然面臨著較大的低價壓力。

8月16日，廣東省電力開發(fā)有限公司2024年第三批光伏組件采購中標(biāo)候選人公示。根據(jù)公示，湖南紅太陽新能源科技有限公司報出0.698元/W最低價，成為標(biāo)段一（150MW，182mm尺寸N型組件）的第一候選人；天合光能報出0.756元/W，成為標(biāo)段2（185MW，210mm尺寸N型組件）的第一候選人。

而根據(jù)InfoLink Consulting的調(diào)研，受到集中采購項目的價格影響，正在磨底的組件上周價格出現(xiàn)小幅松動，執(zhí)行價格約0.71-0.77元/W，中后段廠家仍受制訂單狀況部分讓利價格較低，部分新的執(zhí)行訂單則持續(xù)出現(xiàn)新低價。

“接受報價上探者落地較少，市場上仍充斥低價搶單、低效產(chǎn)品、庫存商品等致使價格下探，持續(xù)打亂市場節(jié)奏，組件價格修復(fù)回升較有難度?！痹摍C構(gòu)認為。