21世紀經濟報道記者 楊坪 深圳報道
中成藥集采加速“擴面”。
上周五，全國中成藥聯(lián)合采購辦公室發(fā)布《全國中成藥采購聯(lián)盟集中采購文件（征求意見稿）》(以下簡稱“征求意見稿”)。
征求意見稿提出，本次聯(lián)盟地區(qū)集中帶量采購品種分為20個采購組，共95個品種，涉及膠囊、凝膠、注射液等口服、外用、注射中成藥，血脂康膠囊（片）、喜炎平注射液、舒肝寧注射液等多個中藥獨家品種也被納入其中。
值得一提的是，前期深度回調的 OTC 板塊，并沒有在第三批中成藥集采被涉及，這為行業(yè)注入了一劑“強心針”。
在一系列監(jiān)管政策“組合拳”下，中藥板塊迎來反彈。9月24日至今，申萬中藥板塊72只個股全數(shù)上漲，其中葵花藥業(yè)（002737.SZ）、華潤三九（000999.SZ）、東阿阿膠（000423.SZ）等OTC龍頭漲幅均超過12%。10月28日，中成藥精選指數(shù)再度大漲，太極集團（600129.SH）、葵花藥業(yè)、康恩貝（600572.SH）漲幅分別達到6.81%、3.24%、2.77%。
“雖然集采擴面會導致價格下行，企業(yè)競爭更加激烈，但之前幾輪集采執(zhí)行下來，大家已經有了預期，中成藥板塊可能已經處于底部階段。在新一輪行業(yè)洗牌過程中，部分龍頭企業(yè)有望憑借規(guī)模效應受益，從長期發(fā)展來看，OTC還是有較大發(fā)展空間的?！睖弦幻行腿提t(yī)藥生物分析師受訪指出。
高基數(shù)“陣痛”下六成企業(yè)業(yè)績下滑
綜合三季報數(shù)據(jù)和前期市場表現(xiàn)來看，受行業(yè)高基數(shù)和中藥材價格波動等影響，中成藥板塊已經經過一輪回調。
wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月25日晚間，31家A股中藥上市公司的三季報已經揭曉，從前三季度表現(xiàn)來看，23家營業(yè)收入下滑，20家歸母凈利潤下滑，占比超過60%。其中，四家企業(yè)歸母凈利潤跌幅超過50%，香雪制藥（300147.SZ）、益佰制藥（600594.SH）兩企業(yè)虧損。
2023年年初，行業(yè)出現(xiàn)一波應急需求，中成藥板塊超預期高增長形成了較高的業(yè)績基數(shù)，但今年來，行業(yè)已經回歸常態(tài)。
部分龍頭企業(yè)業(yè)績增幅也有所放緩，如華潤三九，2023年營收增長超過36%，但今年前三季度營業(yè)收入增速只有個位數(shù)；片仔癀（600436.SH）歸母凈利潤增速也從去年同期的17.16%降至今年前三季度的11.73%；白云山（600332.SH）業(yè)績則出現(xiàn)增收不增利，在營業(yè)收入增長1.50%的同時歸母凈利潤下跌16.68%。
此外，原材料價格波動、宏觀經濟變化引發(fā)消費降級以及“公開比價”等政策因素，也對中成藥業(yè)績帶來壓力。
今年以來，中藥材市場一直高位波動，中藥材天地網中藥材綜合200指數(shù)顯示，其從2023年12月31日的3340.19高點位一路上漲，在今年7月一度達到3575.01的最高點。
片仔癀表示：“受到中藥材原料價格不斷上漲的影響，尤其是天然麝香和天然牛黃等核心原料的價格持續(xù)走高，對公司的成本產生了較大壓力?！?/p>
公司三季報顯示，2024年前三季度，片仔癀毛利率為45.44%，同比下降3.01個百分點，其中醫(yī)藥制造業(yè)毛利率下降幅度最大，達到8.35個百分點。
白云山前三季度營收微漲1.5%至590.6億元，歸母凈利潤減少16.68%至31.59億元，其中，第三季度單季營收減少1.08%至180.17億元，歸母凈利潤降低37.82%至6.09億元。公司也表示，業(yè)績下降主要受宏觀經濟波動、市場競爭及行業(yè)政策等因素影響。
不過，三季度以來，中藥材價格已出現(xiàn)回落，壓力有所緩解。今年9月，中藥材天地網中藥材綜合200指數(shù)下降了 1.85%，最低點位一度降至3284.62點。
華南一名醫(yī)藥生物高管對本報記者指出：“三季度以來，大部分中藥材進入產新期，中藥材原材料的價格已經出現(xiàn)回落。政策影響方面，公開比價已經趨于合理，同個廠家同個規(guī)格的藥品在不同省份之間的價格差異已經不大。”
隨著第三批中成藥集中采購拉開序幕，部分投資者擔心或讓中成藥市場進一步承壓。
不過，在行業(yè)人士看來，對于中成藥集采持續(xù)擴面，市場已有預期，中長期來看，行業(yè)的向好態(tài)勢更明顯。
“第三輪集采擴圍繼續(xù)，但整體是偏溫和的。情況并不會更糟，行業(yè)可能已經到了底部階段。集采對于行業(yè)來說，擁有具備競爭力的產品尤其是獨家品種、較好的成本控制能力和較強的保供能力的企業(yè)是可以實現(xiàn)以價換量的?！鼻笆龈吖苓M一步表示。
OTC還是“安全之地”嗎？
值得一提的是，雖然本次中成藥集采不涉及OTC品種，但此前安徽省的集采仍給行業(yè)敲響了“警鐘”，因此，對于OTC相關企業(yè)后續(xù)的投資價值，引發(fā)市場關注。
9月9日，安徽省醫(yī)藥聯(lián)合采購辦公室發(fā)布《安徽省2024年度中成藥集中帶量采購文件（征求意見稿）》，OTC藥品首次被納入集采目錄。不少行業(yè)人士擔憂，OTC不再是安全之地。
但21世紀經濟報道記者采訪了解到，行業(yè)多家上市公司認為安徽省中成藥集采影響有限，OTC產業(yè)龍頭從長期來看仍具備較強的投資價值。
“此次安徽集采首次將OTC品種納入集采目錄，品種目錄超出市場預期，但對企業(yè)實際影響有限。首先，部分企業(yè)在積極與安徽省醫(yī)保局談判，擬將相應院外OTC大品種挪出集采目錄；其次，本次安徽中成藥集采僅涉及安徽一個省，部分企業(yè)擬集采品種在安徽省內銷售規(guī)模相對較小，即使納入集采，影響也相對有限；最后，對部分OTC大單品而言，品牌效應及消費者粘性影響較為明顯，集采對市場份額影響有限。”中信建投醫(yī)藥首席分析師賀菊穎在研報中表示。
據(jù)不完全統(tǒng)計，此次納入安徽集采名單的OTC藥品中，僅感冒清熱顆粒有多達155條批文，涉及白云山、特一藥業(yè)（002728.SZ）、華潤三九、神威藥業(yè)（2877.HK）、康恩貝（600572.SH）等。相關文件發(fā)布后，部分上市公司也做出了回應。
葵花藥業(yè)指出，公司銷售模式以OTC模式為主，且此次安徽集采事項屬于安徽地方政策，仍處于征求意見階段，目前對公司業(yè)績未產生實質性影響。
華潤三九也在互動平臺回應稱，感冒靈非國家醫(yī)保目錄品種，公司999感冒靈產品聚焦OTC市場，由消費者自主選擇購買。目前，公司認為該通知對感冒品類中999感冒靈影響極為有限。
9月下旬以來，葵花藥業(yè)、華潤三九等龍頭企業(yè)股價均出現(xiàn)明顯反彈。
展望后市，市場人士認為，即便未來中成藥集采持續(xù)“擴面”，OTC產業(yè)加速洗牌，部分龍頭憑借品牌、渠道等優(yōu)勢，仍有望受益。
“集采可能導致藥品價格下降，影響企業(yè)的銷售收入和利潤。同時，更多企業(yè)參與競爭，市場份額可能重新分配，藥企面臨更大的競爭壓力。小型藥企可能面臨被市場淘汰的風險，而大型藥企可能憑借規(guī)模優(yōu)勢在集采中占據(jù)更有利地位。”北京中醫(yī)藥大學衛(wèi)生健康法治研究與創(chuàng)新轉化中心主任鄧勇分析說道。
前述分析師也對記者指出：“一些小型藥企如果無法承受利潤降低的壓力，就會面臨被市場淘汰的風險，但是老牌OTC品牌企業(yè)有比較強的渠道優(yōu)勢和品牌優(yōu)勢的，比如華潤的999感冒靈、葵花藥業(yè)的‘小葵花’小兒肺熱咳喘口服液及小兒柴桂退熱顆粒、羚銳制藥的‘兩只老虎’系列膏藥，有國民度、有渠道優(yōu)勢、有規(guī)模效應，可能憑借規(guī)模優(yōu)勢和成本控制能力，在集采中占據(jù)更有利地位。未來醫(yī)藥產業(yè)政策改革不斷深化，醫(yī)藥行業(yè)進入深度調整階段，行業(yè)市場份額會逐漸向這些優(yōu)勢企業(yè)集中。”
