21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者陳植 上海報道  5月7日，國家外匯管理局（下稱“外匯局”）發(fā)布最新數(shù)據(jù)顯示，截至4月底，中國外匯儲備規(guī)模為32008億美元，較3月末環(huán)比下降448億美元，降幅為1.38%。

外匯局表示，4月，受主要經(jīng)濟(jì)體宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、貨幣政策預(yù)期等因素影響，美元指數(shù)上漲，全球金融資產(chǎn)價格總體下跌。匯率折算和資產(chǎn)價格變化等因素綜合作用，當(dāng)月外匯儲備規(guī)模下降。

在業(yè)內(nèi)人士看來，4月外匯儲備環(huán)比下降，主要受兩大因素影響，一是當(dāng)月美元指數(shù)從104.4上漲至106.29，導(dǎo)致外匯儲備里的非美元資產(chǎn)在折算美元計價后的金額相應(yīng)較大幅度回落；二是受美聯(lián)儲延后降息步伐影響，4月美債收益率大幅回升（債券價格相應(yīng)下跌），導(dǎo)致持有逾7000億美元美國國債的中國外匯儲備相關(guān)資產(chǎn)估值回落。

在4月外匯儲備數(shù)據(jù)公布后，截至5月7日18時，境內(nèi)在岸市場人民幣對美元匯率小幅回落至7.2179附近，較前一個交易日下跌102個基點。

一位香港銀行外匯交易員向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者指出，盡管4月外匯儲備環(huán)比下跌，但當(dāng)前國際投資機構(gòu)積極看漲中國資產(chǎn)，大量境外資金持續(xù)流入A股市場與境內(nèi)債券市場，無形間對沖外匯儲備下跌所帶來的匯率下跌壓力，令人民幣匯率繼續(xù)在合理區(qū)間內(nèi)平穩(wěn)波動。

外匯局指出，中國經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)穩(wěn)、優(yōu)勢多、韌性強、潛能大，有利于外匯儲備規(guī)模保持基本穩(wěn)定。

值得注意的是，在4月黃金價格迭創(chuàng)新高之際，中國仍繼續(xù)增持黃金儲備。

數(shù)據(jù)顯示，截至4月底，中國黃金儲備達(dá)到7280萬盎司，較3月底環(huán)比增加6萬盎司，連續(xù)第18個月增持黃金儲備。

世界黃金協(xié)會中國區(qū)CEO王立新向記者直言，不排除4月金價迭創(chuàng)新高期間，部分國家央行增持黃金儲備的力度可能會有所減弱。但這不影響眾多國家央行持續(xù)增持黃金儲備的步伐。因為全球央行增持黃金屬于戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置，不會受金價短期漲跌影響。

市場預(yù)期之內(nèi)

一位華爾街對沖基金經(jīng)理向記者分析說，4月中國外匯儲備環(huán)比下跌，也在市場預(yù)期之內(nèi)。

此前，市場預(yù)期4月中國外匯儲備將環(huán)比回落至32295億美元，原因是美元走強與美債收益率大幅走高（美債價格下跌），都將拖累眾多國家外匯儲備估值回調(diào)。

數(shù)據(jù)顯示，4月美元指數(shù)從104.4上漲至106.2，導(dǎo)致全球央行外匯儲備里的非美資產(chǎn)在折算成美元計價的金額后出現(xiàn)較大幅度回落，拖累不少國家外匯儲備環(huán)比下跌。

在他看來，這再度印證了一個不成文的市場慣例——只要當(dāng)月美元指數(shù)大幅回升，眾多國家外匯儲備（以美元計價）規(guī)?；緯庥霾煌潭鹊幕芈洹?/p>

另一個驅(qū)動4月中國外匯儲備環(huán)比回落的重要因素，是當(dāng)月美國國債收益率大漲（美債價格下跌）。尤其是當(dāng)月10年期美國國債收益率從4.19%上漲至4.67%，令持有逾7000億美元美國國債的中國外匯儲備面臨較大的美債資產(chǎn)估值回調(diào)壓力。

“這可能也是4月中國外匯儲備規(guī)模低于市場預(yù)期的一大原因。因為美債收益率超預(yù)期回升，令美債持有大國的外匯儲備估值回調(diào)壓力更大?！彼治稣f。

而面對市場上關(guān)于4月中國可能動用外匯儲備干預(yù)匯市穩(wěn)定人民幣匯率的猜測，上述香港銀行外匯交易員指出，整個4月，離岸人民幣市場并未出現(xiàn)匯市干預(yù)跡象。4月下旬以來離岸人民幣對美元匯率之所以從7.27附近觸底反彈，一個重要原因是境外資本紛紛加倉港股與A股資產(chǎn)，提振了離岸市場人民幣需求與離岸人民幣匯率。

“相比以往，外匯儲備規(guī)模變化對人民幣匯率的影響力明顯減弱。因為境外資本知道外匯儲備規(guī)模的變化，更多是反映外匯儲備的投資組合估值漲跌，與中國資本跨境流動沒有很強的相關(guān)性。且中國外匯儲備仍然維持在32000億美元上方，擁有足夠的外匯資金遏制市場投機沽空人民幣行為，令國際投機資本不敢興風(fēng)作浪。”他告訴記者。何況，4月下旬以來，流入港股與A股市場的境外資本明顯增加，看漲中國資產(chǎn)的國際投資機構(gòu)也日益增加，都對人民幣匯率平穩(wěn)波動構(gòu)成較強的支撐，也令國際投機資本意識到沽空人民幣獲利的勝算驟降。

黃金儲備“十八連增”

值得注意的是，盡管中國外匯儲備環(huán)比回落，但其對黃金的青睞依然不減。截至4月底，中國的黃金儲備達(dá)到7280萬盎司，較3月底環(huán)比增加6萬盎司，連續(xù)第18個月增持黃金儲備。

在多位業(yè)內(nèi)人士看來，中國連續(xù)18個月增持黃金儲備，主要受到三重因素影響，一是大國博弈驅(qū)動中國加快外匯儲備資產(chǎn)配置多元化步伐，黃金可以在外匯儲備資產(chǎn)配置多元化過程中創(chuàng)造良好的資產(chǎn)保值效應(yīng)；二是相比發(fā)達(dá)國家，黃金儲備占中國外匯儲備的比重相對較低，仍存在較大的黃金儲備占比提升空間；三是中國與越來越多國家推進(jìn)跨境貿(mào)易本幣結(jié)算，增持黃金儲備將進(jìn)一步增強人民幣匯率穩(wěn)定性，吸引更多境外企業(yè)使用人民幣開展貿(mào)易結(jié)算。

值得注意的是，4月全球黃金價格從2243美元/盎司一路上漲至2286美元/盎司附近，一度創(chuàng)下歷史最高點2431.41美元/盎司，令不少人擔(dān)心中國增持黃金儲備“買在高點”。

王立新向記者指出，全球央行增持黃金，不是看重短期金價波動，而是站在外匯儲備資產(chǎn)配置分散化的戰(zhàn)略性角度評估黃金的配置價值。目前，全球央行之所以愿意在金價相對較高的位置繼續(xù)買入黃金，很大程度是看中黃金的避險屬性、高流動性與長期較高回報率。

前述華爾街對沖基金經(jīng)理認(rèn)為，一旦美聯(lián)儲在9月扣動降息扳機令美國實際利率（美債名義收益率-美國通脹率）下降，制約全球央行增持黃金的另一個重要因素隨之消散，將驅(qū)動全球央行重新加快增持黃金儲備步伐。

近日，世界黃金協(xié)會發(fā)布最新報告指出，面對一季度金價持續(xù)上漲，當(dāng)季全球央行的官方黃金儲備增加290噸，創(chuàng)下一季度全球央行購金量的歷史新高。

王立新表示，全球央行之所以持續(xù)增持黃金，主要得益于三大原因，一是面對全球地緣政治風(fēng)險持續(xù)升級與宏觀經(jīng)濟(jì)走勢不確定性，黃金具備較高的避險屬性與資產(chǎn)安全性；二是黃金一直以來都是高流動性資產(chǎn)，目前，黃金已成為僅次于標(biāo)普500指數(shù)的全球第二大高流動性資產(chǎn)；三是黃金的長期平均投資回報率相當(dāng)可觀，過去50年期間，黃金投資的年化平均收益率超過7%。

他分析稱，世界黃金協(xié)會在去年12月指出，逾70%受訪央行預(yù)計未來12個月全球黃金儲備仍將增加，因為通脹、地緣政治風(fēng)險、西方國家制裁動作、全球儲備貨幣體系多極化都是驅(qū)動全球央行持續(xù)增加黃金儲備的主要因素。

一位國內(nèi)私募基金宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家直言，隨著西方國家將凍結(jié)外匯儲備賬戶作為金融制裁工具，越來越多新興市場國家日益重視外匯儲備的絕對安全性，令黃金作為傳統(tǒng)避險資產(chǎn)的配置價值進(jìn)一步凸顯。

他強調(diào)說，持續(xù)增持黃金儲備將進(jìn)一步提升中國外匯儲備資產(chǎn)的絕對安全性，令中國更從容地應(yīng)對錯綜復(fù)雜的外部環(huán)境。

多位業(yè)內(nèi)人士指出，盡管中國央行已連續(xù)18個月增持黃金儲備，但這不意味著中國增持黃金儲備行動將會停歇。在多重因素的共振下，未來中國央行增持黃金的步伐仍將持續(xù)。