21世紀經(jīng)濟報道記者 高江虹 實習(xí)生 尤蕓茜 北京報道

6月18日，?？诤ｊP(guān)對外披露，5月，海南離島免稅購物實際人次41.88萬人次，同比減少16.02%。免稅購物金額19.74億元，同比減少38.27%。免稅購物件數(shù)230.88萬件，同比減少38.47%。今年前5個月，海南離島免稅購物實際人次300.40萬人次，同比減少9.72%。免稅購物金額169.10億元，同比減少29.57%。免稅購物件數(shù)1793.42萬件，同比減少36.33%。

海南離島免稅銷售額為何下降？有不愿具名的業(yè)內(nèi)人士指出，出境游的火爆，分流了相當(dāng)一批消費力，比如不少消費者紛紛把握日元貶值的契機，前往日本購物。另一個重要原因是國際美妝巨頭在國內(nèi)零售和免稅渠道全線提價，調(diào)整銷售渠道也導(dǎo)致以香水化妝品為主的離島免稅消費收入銳減。離島免稅銷售銳減，令資本市場對中國中免的業(yè)績前景看空。6月20日，中國中免在A股和港股的股價已經(jīng)跌至五年以來最低點。

先看出境游部分，據(jù)國家移民管理局披露的數(shù)據(jù)，今年端午節(jié)內(nèi)地居民出入境246.6萬人次，較去年同期增長25.4%；今年“五一”假期內(nèi)地居民出入境476.8萬人次，較去年同期增長38%；今年一季度內(nèi)地居民出入境6954.1萬人次，更是激增114.9%。中國游客去得最多的還是周邊國家，比如日本。

6月20日，日本國家旅游局（JNTO）發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，5月份的訪日游客人數(shù)達到304萬，其中，中國大陸游客數(shù)量為超54萬人，與2023年5月相比增長了305.5%，恢復(fù)到2019年同期72%。相當(dāng)多中國游客就是沖著購物去日本。

4月10日以來，由于美國激進加息，日元創(chuàng)下34年新低，一度貶值至158:1，即 1 美元可兌 158 日元。盡管匯率狂跌，但這一變化卻意外推動了旅游業(yè)的蓬勃發(fā)展，全球游客紛紛利用匯率優(yōu)勢涌入日本進行“抄底”旅游。由于匯率差異，不少奢侈品在日本的價格相較于中國更為優(yōu)惠，優(yōu)惠幅度在10%至50%不等，再加上日本國內(nèi)通脹消費疲軟，其政府為促進旅游消費，曾多次修訂免稅制度，逐步擴大免稅范圍，寬松免稅政策幾乎覆蓋了絕大多數(shù)外國游客：消費稅+銀聯(lián)卡消費折扣+各類商家優(yōu)惠活動等，約等于部分日本商品購買就能打7折。這無疑更加刺激中國游客的消費。

數(shù)據(jù)顯示，2024年第一季度，中國赴日旅游人數(shù)超過110萬人，同比增長率高達826.1%。在此期間，中國游客在日本的旅游消費額達到了驚人的150億元人民幣，人均消費接近1.39萬元，這一數(shù)字在國際游客消費榜中也保持領(lǐng)先。

海外消費的活躍，對國內(nèi)免稅市場來說無疑是巨大沖擊。這一苗頭早在五一期間就已經(jīng)顯現(xiàn)出來，5月6日，海口海關(guān)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，5月1日至5月5日，?？诤ｊP(guān)共監(jiān)管離島免稅購物金額5.47億元，購物人數(shù)8.58萬人次，人均消費5384元。而2023年“五一”期間，海南離島免稅購物金額8.83億元，購物人次10.9萬人次，人均消費8000多元。離島免稅的整體數(shù)據(jù)已然全線下降。

另一個重要原因是歐萊雅、雅詩蘭黛、資生堂、寶潔等國際美妝巨頭今年紛紛上調(diào)旗下品牌多款產(chǎn)品價格，漲價幅度不小，有的甚至達到30%，美妝巨頭給出的理由是成本上漲，但更深層次的原因是為提升利潤率。去年各大美妝巨頭的業(yè)績都不甚樂觀，銷售下滑甚至虧損。有美妝巨頭將原因歸咎于太過依賴旅游零售業(yè)務(wù)，導(dǎo)致利潤不佳，因此要調(diào)整銷售渠道。這帶來的結(jié)果是，免稅渠道的價格一同漲價，并被限制了折扣力度。

一位不愿具名的旅游零售商透露，歐萊雅等巨頭提高了海南免稅運營商的進貨價格，同時限制折扣力度，導(dǎo)致從離島免稅渠道購買的香水化妝品價格沒有以前便宜，對消費者的吸引力減弱。而香水化妝品是海南各大離島免稅運營商的核心利潤來源，尤其是對中國中免來說，其香水化妝品銷售占比超過一半。據(jù)悉，2023年中國中免占海南離島銷售的市場份額為69.24%，因此調(diào)價沖擊最大的是中國中免的業(yè)績。

今年一季度中國中免營收188.07億元，同比下降9.45%，實現(xiàn)歸母凈利潤23.06億元，同比增長0.25%。這一業(yè)績表現(xiàn)未能滿足投資者的預(yù)期，導(dǎo)致市場信心不足。一季報發(fā)布后，中國中免股價持續(xù)低迷，截至6月20日收盤，中國中免A股和港股的股票價格分別收于65.36元/股和52.1港元/股，均為5年以來的最低水平。記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，中國中免A股今年以來跌幅超過20%，自2021年高位以來下跌幅度已超過80%。

值得一提的是，盡管中國中免股價持續(xù)走低，摩根大通卻在買入該公司股票，6月20日，摩根大通增持中國中免約23.50萬股，每股作價約56.24港元。目前摩根大通持股比例約在10%。