21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 楊坪 深圳報(bào)道
近日，中國證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于資本市場做好金融“五篇大文章”的實(shí)施意見》（簡稱《意見》），進(jìn)一步落實(shí)科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融“五篇大文章”的部署要求。
其中，在科技金融領(lǐng)域，《意見》提出要“優(yōu)化科技型上市公司并購重組、股權(quán)激勵等制度，支持科技型企業(yè)通過資本市場實(shí)現(xiàn)強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈、技術(shù)升級”。
記者了解到，深交所正以制度創(chuàng)新的“深市方案”，努力書寫服務(wù)科技金融大文章的新篇章。
其中，并購重組工具是發(fā)展“科技金融”的重要抓手。2024年，深市新增披露重組75單、實(shí)施完成22單；產(chǎn)業(yè)整合型重組占比達(dá)80%，近七成標(biāo)的資產(chǎn)聚焦新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域。
在行業(yè)人士看來，通過并購重組這一“催化劑”，深市上市公司有望不斷強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)鏈韌性、提升技術(shù)話語權(quán)，為中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級與全球競爭力提升提供堅(jiān)實(shí)支撐。
制度紅利釋放顯著
開年以來，并購重組熱潮勢如破竹，多家上市公司披露重組方案或更新重組進(jìn)展。
wind數(shù)據(jù)顯示，2025年以來，A股市場已有113家企業(yè)更新重大重組進(jìn)展，14家企業(yè)首次披露重組方案。
海蘭信從1月24日開市起停牌至今，籌劃通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式購買資產(chǎn)事項(xiàng)；奧浦邁擬并購澎立生物，將服務(wù)鏈條觸及新藥更早期研發(fā)階段；華陽智能也公告，擬現(xiàn)金收購貴州全安密靈不低于51%股權(quán)……
這背后離不開政策支持與制度層面的創(chuàng)新突破。
2024年9月，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購重組市場改革的意見》（簡稱“并購六條”），為資本市場并購重組注入政策強(qiáng)心劑。交易所層面也迅速響應(yīng)，通過修訂《上市公司重大資產(chǎn)重組審核規(guī)則》，推出快速審核機(jī)制等創(chuàng)新舉措，構(gòu)建起服務(wù)科技型企業(yè)的制度矩陣。
具體來看，一是支持科技型企業(yè)開展上下游產(chǎn)業(yè)整合，鼓勵上市公司通過并購重組獲取關(guān)鍵核心技術(shù)、拓展高附加值業(yè)務(wù)，提升產(chǎn)業(yè)鏈自主可控能力。二是創(chuàng)新估值方法，對未盈利但具備技術(shù)突破潛力的標(biāo)的資產(chǎn)采用多元化估值模型，增強(qiáng)對“硬科技”企業(yè)的包容性。三是簡化審核流程，推出并購重組簡易審核程序，縮短審核周期。
制度紅利釋放顯著，在簡化審核流程方面，中鎢高新項(xiàng)目創(chuàng)下50天過會紀(jì)錄，甘肅能源項(xiàng)目從受理到過會僅101天。
在行業(yè)人士看來，這些數(shù)據(jù)背后，是監(jiān)管層對科技型企業(yè)“扶優(yōu)限劣”的精準(zhǔn)施策，即“對信息披露評價(jià)A類、符合國家產(chǎn)業(yè)政策的項(xiàng)目開通綠色通道，對盲目跨界并購保持高壓監(jiān)管”。
在估值體系創(chuàng)新方面，允許采用收益法、市場法等多維估值模型，破解"硬科技"企業(yè)估值難題。以捷捷微電并購南通科技為例，其通過合理評估芯片設(shè)計(jì)、晶圓制造等核心技術(shù)價(jià)值，實(shí)現(xiàn)IDM全產(chǎn)業(yè)鏈整合，推動功率器件國產(chǎn)替代進(jìn)程。
證監(jiān)會新聞發(fā)言人周小舟指出，2024年下半年來，并購重組市場活躍度明顯提升，上市公司通過并購重組轉(zhuǎn)型升級、產(chǎn)業(yè)整合和尋找第二增長曲線的積極性明顯增強(qiáng)，尤其是集成電路等硬科技行業(yè)領(lǐng)域并購重組活動顯著增多，收購未盈利科技型資產(chǎn)、“A并H”等標(biāo)志性案例順利落地。
深市科技型企業(yè)發(fā)展獲加速度
在政策引導(dǎo)下，深市科技企業(yè)正通過并購重組重塑產(chǎn)業(yè)生態(tài)，加快高質(zhì)量發(fā)展步伐。
2024年，深市實(shí)施的22單重組案例中，14單涉及“卡脖子”技術(shù)攻關(guān)，8單實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)補(bǔ)缺，形成具有示范意義的"深市模式"。
縱向整合方面，麥捷科技收購安可遠(yuǎn)等企業(yè)，打通磁性材料全產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵材料自給率從40%提升至75%，采購成本降低18%。這種"向上游要安全"的并購邏輯，已成為深企應(yīng)對供應(yīng)鏈挑戰(zhàn)的共性選擇。
橫向協(xié)同方面，中航電測174億元并購成飛集團(tuán)，開創(chuàng)"央地混改"新模式。通過吸收航空工業(yè)集團(tuán)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，上市公司凈資產(chǎn)收益率提升5.2個(gè)百分點(diǎn)，帶動航空裝備板塊市值增長23%，形成軍民融合創(chuàng)新示范。
技術(shù)躍遷方面，甘肅能源并購調(diào)峰電源項(xiàng)目，標(biāo)的資產(chǎn)為甘肅河西走廊清潔能源基地唯一配套調(diào)峰項(xiàng)目，將清潔能源裝機(jī)容量提升至2.3GW，儲能調(diào)峰能力增強(qiáng)40%。重組實(shí)施后，甘肅能源將實(shí)現(xiàn)上市公司盈利能力，推動新質(zhì)生產(chǎn)力加快發(fā)展。
站在新的歷史節(jié)點(diǎn)，改革仍在縱深推進(jìn)。證監(jiān)會2025年系統(tǒng)工作會議提出，進(jìn)一步發(fā)揮好資本市場并購重組主渠道作用，盡快完善“并購六條”配套機(jī)制。
可以預(yù)見的是，新的一年，在政策與市場的雙重驅(qū)動下，資本市場將以更開放的制度、更高效的機(jī)制、更精準(zhǔn)的服務(wù)，助力科技型企業(yè)突破發(fā)展瓶頸。
“隨著政策支持和市場環(huán)境變化，特別是在新能源汽車、光電信息、高端裝備制造等領(lǐng)域，企業(yè)間的橫向整合趨勢明顯，預(yù)計(jì)2025年的并購市場將持續(xù)增溫?！蹦祥_大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝受訪表示。
